为什么苹果期货10月合约是开秤价的风向标？

　　为什么苹果期货10月合约是开秤价的风向标？

　　苹果10月合约作为苹果当产季的第一个合约，对于苹果上市开秤价格具有较大的指导意义，因此市场格外重视苹果10月合约的走势。苹果期货上市以来10月合约的表现如下：

　　2018年苹果经历了一次大减产，当时受罕见的倒春寒影响，苹果花大量枯萎凋谢，苹果期货在花期的时候就已经发挥价格发现功能，价格自低位上行。7月下旬至8月下旬，随着早熟苹果的开秤临近，苹果10月合约价格再度上行，导致当年的开秤价格也比较高，供应短缺的情况也使得后续现货苹果价格上涨。

　　2019年未如期复制2018年的走势，因为进入产量恢复期，尽管整体价格波动较大，但最终开秤价格大幅低于2018年。

　　2020年苹果走势相对稳定，在没有遭遇重大灾害的背景下，苹果继续恢复性增产，同时受疫情影响，消费出现明显下降，开秤价格较低，且苹果过剩情况贯穿全年。

　　2021年苹果再度遭遇减产，不过整体减产幅度小于2018年，因此到9月后，苹果价格重新上涨，并且获得了一个较好的开秤价格，苹果价格走势也一路向好。

　　2022年的情况比较特殊，当年的种植面积已经有明显下降，但由于前一年的价格偏高，在旺季不旺的影响下，8—9月10月合约遭遇高开低走的局面，开秤价格相对低于预期。

　　总体看，苹果价格围绕供给这条主线运行，伴随生长周期的季节性和消费的季节性波动。10月合约季节性的规律要强于1月合约和5月合约，当季增减产的影响则要小于1月合约和5月合约。10月合约的走势具体可分为三个阶段。4月之前，10月合约的走势跟随上季走势为主，如若上季价格过低或过高，则有明显的升贴水结构。4—5月迎来初步估产行情，在天气因素影响下价格上涨的概率较大。6—9月除了库存果影响外，早熟果陆续上市，早熟果的开秤价变化对盘面行情的影响随着时间推移逐步加大：如若早熟价格高开低走，晚熟富士的开秤价可能会偏低；如若早熟价格低开高走，那么晚熟富士的开秤价可能会偏高。

　　从绝对价格看，当前苹果10月合约的价格在8800元/吨附近，对比历史同期数据，只有大减产的2018年以及次年2019年大幅高于这个价格。结合基本面信息看，在大幅减产的次年，10月合约是存在惯性上涨动能的，果农和客商对于次年的价格并不会看得特别低，这就造成次年6—8月的价格被抬高，偏离市场的基本面。而一旦苹果下树定产，苹果价格可能因此快速回落。

　　当前苹果价格的影响因素主要有两个方面。其一，早熟果的开秤价。今年早熟果开秤价和去年相差不大，但是纸袋嘎啦上市后，大量的返青现象令客商望而却步，近期随着纸袋嘎啦的大量上市，嘎啦价格出现走低现象。其二，库存果的影响。今年旧作苹果库存有较大的水烂情况，因此造成结转库存在最近两个月大幅下降，已经低于去年同期水平，而嘎啦的返青现象，让客商转头重新售卖库存果，造成库存果价格上涨。近期盘面走势也是围绕以上两点来回运动。

　　根据此前调研和走访的结果，今年全国主产区苹果整体长势较好，除了甘肃地区遭遇较严重的自然灾害导致减产外，其他地区多呈现丰产格局。今年的砍树量也比较低，前两年砍伐过后，山东、陕西地区的种植面积和去年相差不大。所以整体看，今年产量会超过去年，增产幅度在10%左右，不过由于整体面积相比前两年有所下降，因此溢价效应或没有那么显著。未来要关注红将军上市的开秤价，红将军的开秤价可能较高，不过全年看，苹果价格高开低走的可能性更大。（作者单位：南华期货）